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家用空調：內銷小幅增長，出口降幅收窄。2022年9月家用空調內銷695萬臺，同比+4.5%；出口344萬臺，同比-5.1%，與之前公布的10月排產數據所暗含的產銷趨勢表現基本一致。高溫結束后，零售端銷量仍有壓力，預計是經銷商庫存降低后較好的提貨意愿支撐出貨增長。均價方面持續上行，主要來自龍頭企業提價以及結構改善較為明顯。中央空調：8月內外銷同比修復明顯。根據產業在線數據，2022年8月，中央空調行業整體銷額122.54億元，同比+11.7%，增速保持恢復態勢。其中，內銷109.63億元，同比+9.5%；出口12.91億元，同比+34.8%。

冰箱：內銷平穩，出口壓力較大。根據產業在線數據，2022年8月冰箱內銷與上年同期持平。內銷349萬臺，同比-0.6%；出口264萬臺，同比-27%，前值為-21%。根據奧維云網監測數據，2022W1~W41（2022.1.1~2022.10.10）冰箱線上銷量同比+2.0%，銷額同比+0.81%；線下銷量同比-22.98%，銷額同比-12.16%。線上均價-1.17%，線下均價+14.64%。從零售終端單月表現來看，9月冰箱線上線下都有個位數下滑，冷柜線上需求保持穩定增長。

洗衣機：8月內銷小幅下滑，外銷表現穩定。根據產業在線數據，2022年8月洗衣機內銷345萬臺，同比-7.7%，前值為-2.4%；出口255萬臺，同比-0.9%，前值為+14.3%。零售端龍頭表現分化，從企業表現來看，海爾作為龍頭線上、線下份額進一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鵝表現較好。海爾和小天鵝線上、線下均價提升明顯。

投資建議：個股方面，重點推薦高端化多品牌領先布局效率優化的海爾智家（22年15.7X）、顯著受益Q3空調需求改善的格力電器（7.0X）、內銷結構升級明顯，出口逐步企穩的美的集團（10.6X）、家空業務逐漸改善，央空穩健增長的海信家電（13.0X）。

風險提示：疫情反復影響消費意愿、大宗成本波動中斷成本壓力下行趨勢。