證券時報基金研究院 余世鵬

“被動投資”趨勢在A股市場正持續深化。近日，一只新成立的人工智能主題指數基金有效認購戶數接近28萬戶，不僅創下普通指數基金最高認購戶數紀錄，也標志著指數基金正從機構配置工具走向大眾理財選擇。

縱觀公募基金28年發展歷程，認購戶數前十的指數基金中，近五年成立的產品占據七席。從人工智能、半導體等熱門賽道，到中證A500、滬深300等寬基指數，這股“被動化”浪潮正深刻改變著投資者的資產配置邏輯。

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有業內人士對證券時報基金研究院表示，隨著優質指數供給不斷豐富，指數基金發展已進入“結構優化”新階段，多資產、REITs等創新品類有望打開全新增長空間。

認購戶數刷新兩大紀錄

根據滬上一家大中型公募5月21日公告，其旗下上證科創板人工智能指數基金已于5月20日正式成立，募集規模17.61億元，有效認購總戶數達27.98萬戶。根據披露信息，該公募高級管理人員、基金投資與研究部門負責人及該基金基金經理本人，均未持有本基金份額，顯示其募集資金基本來自外部投資者。

根據Wind數據統計，該上證科創板人工智能指數基金以27.98萬戶的認購戶數，一舉刷新兩項行業紀錄。其一，這是自2003年國內首只普通指數基金——萬家上證180指數基金成立以來，普通指數基金類別中的最高認購戶數。歷史數據顯示，上述首只普通指數基金募集規模接近20億元，有效認購戶數為5.06萬戶。其二，該產品也創下了2021年7月以來、近五年來新發指數基金的認購戶數新高，成為2024年以來權益基金“被動化”趨勢加速發展的又一力證。

即便放眼公募基金自1998年至今的28年發展歷程，27.98萬戶的認購戶數在指數基金中亦位居前列，位列歷史第九。值得關注的是，在認購戶數排名前十的指數基金中，該基金是唯一一只普通指數基金。其余九只產品中，五只為ETF聯接基金，三只為ETF，另有一只指數增強基金。這一結構也從側面反映出，在近年來以ETF及聯接基金為主導的被動化浪潮中，普通指數基金正借助創新主題與渠道拓展，重獲市場關注。

華南一家中小公募的市場總監對證券時報基金研究院表示：“與認購總規模相比，認購戶數及對應的人均認購金額更能反映基金募集的真實結構。2024年以來權益基金的發展中，被動指數基金持續壯大，已與主動權益基金形成‘平分秋色’的格局。隨著市場基礎行情持續回暖，這一趨勢仍在延續。”

他指出，行情回暖是必要背景，但并非唯一推動力。指數基金在本輪發展中持續受到青睞，一方面得益于指數公司與基金公司在供給側不斷豐富產品布局，特別是2024年以來，中歐、興全等以主動管理見長的公募也顯著加大了被動產品線拓展；另一方面，也源于各類增量資金對指數化配置的旺盛需求，共同推動了被動投資生態的完善與擴容。

指數基金發展步入“春天”

在公募基金的產品體系中，指數基金已形成豐富多元的品類矩陣，涵蓋普通指數基金、ETF、ETF聯接基金、指數增強基金及量化指數產品等。證券時報基金研究院梳理發現，指數基金受市場歡迎并非個別現象，而是行業整體發展步入“春天”的普遍體現。

以公募基金史上認購戶數排名前十的指數基金為例，認購戶數最高的為招商中證消費龍頭指數增強基金，該基金成立于2021年5月，有效認購戶數達113.66萬戶，募集規模近50億元。此外，2021年3月成立的易方達上證科創板50ETF聯接基金認購戶數超過88萬戶，募集規模49.95億元；2020年成立的華夏上證科創板50ETF認購戶數也達到69萬余戶，募集規模51.23億元。這些產品在發行階段即獲得投資者高度關注，共同勾勒出指數基金蓬勃發展的市場圖景。

在相近時間段成立的指數基金亦展現出強勁的吸引力。例如，易方達上證科創板50ETF與天弘中證科創創業50ETF聯接基金認購戶數均突破40萬戶。2021年前后，另有華夏上證科創板50ETF聯接基金、華泰柏瑞上證科創板50ETF兩只產品認購戶數超過35萬戶，募集規模介于30億元至55億元之間。

認購戶數前十榜單中的其余三只基金，除本次新成立的上證科創板人工智能指數基金外，還包括兩只成立于2009年的老牌寬基產品——華夏滬深300ETF聯接基金與易方達滬深300ETF聯接基金。

此外，全市場還有36只指數基金認購戶數曾超過10萬戶，涵蓋近年來多只熱門主題產品，例如2026年5月成立的電池主題指數基金、2025年發行的人工智能ETF聯接基金、2024年上市的中證A500ETF聯接基金，以及更早前成立的汽車、光伏、半導體等行業主題基金。這一分布進一步印證，從寬基到行業，從傳統板塊到新興主題，指數化投資已深入各類資產領域，成為投資者進行多元化布局的重要工具。

一位中小公募高管指出：“認購戶數突出的指數基金，大多跟蹤的是發行時市場關注度較高的熱門主題，這一點在2021年之后成立的產品中尤為明顯。這表明，市場資金對指數基金的認可度在不斷提升，越來越多投資者開始借助指數基金進行資產配置。”

他表示，在這一趨勢下，指數基金的工具屬性將愈發凸顯。其中，流動性良好、跟蹤誤差控制出色的產品，更有可能在競爭中脫穎而出，成為投資者進行長期配置或行業輪動的重要選擇。

創新指數密集推出

證券時報基金研究院關注到，2026年以來，多資產指數布局持續深化。其中，國證指數公司近期發布了國證創業板指股債恒定比例指數系列與國證創業板50股債恒定比例指數系列，成為繼上證紅利股債、中證紅利股債、A500交易所股債、現金流交易所股債等系列之后，股債恒定策略指數體系的重要補充。據了解，相關系統改造與準備工作正有序推進，未來有望出現跟蹤該系列指數的基金產品上報。

除股債策略指數外，公募REITs指數化也實現重要突破。近期，易方達基金、華夏基金、南方基金、中金基金等四家公募上報了首批跟蹤中證REITs全收益指數的基金產品。這不僅標志著公募REITs在指數化投資領域實現創新突破，也為投資者通過指數化工具參與REITs市場提供了新路徑。

從上述創新動向可見，指數基金正逐步從規模擴張階段轉向結構優化階段。某中型公募產品部門人士表示，指數基金正從規模擴張向結構優化轉向。未來的指數基金發展，不再是一味追求規模，而是基于公司整體產品策略進行優化。“普通指數基金的門檻并不高，基金公司最為重要的是指數選擇。對大公募而言，熱門指數要搶先布局，先發優勢依然重要。對中小公募而言，不應跟風發行熱門指數基金，而應優先發行現有客群配置需求的產品，這類產品不一定是最熱門的，但是能給公司帶來增量業務。”他說。