7月3日，中信建投研報(bào)認(rèn)為，6月初，受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)及科技板塊獲利回吐影響，情緒指數(shù)延續(xù)上月下滑趨勢(shì)。6月8日情緒指數(shù)降至55附近后市場(chǎng)開啟低位反彈，這也符合牛市中情緒指數(shù)降至50-55附近時(shí)，市場(chǎng)往往展開反彈行情的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。隨后市場(chǎng)情緒大幅震蕩，6月11日情緒指數(shù)最低降至44以下，之后大幅回升，在6月23日升至73以上。此后，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化加劇，情緒指數(shù)再度回落，6月26日又一次接近55并觸發(fā)反彈行情。

總的來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于牛市中偏低水平，反映市場(chǎng)強(qiáng)弱勢(shì)水平的分項(xiàng)指標(biāo)同樣處于低位，意味著市場(chǎng)短期反彈動(dòng)能較強(qiáng)，特別是前期超跌板塊有望輪動(dòng)反彈，這將有助于市場(chǎng)情緒修復(fù)。

(資料圖片僅供參考)

　　全文如下

中信建投 | 情緒大幅震蕩，結(jié)構(gòu)分化加劇

6月初，受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)及科技板塊獲利回吐影響，情緒指數(shù)延續(xù)上月下滑趨勢(shì)。6月8日情緒指數(shù)降至55附近后市場(chǎng)開啟低位反彈，這也符合牛市中情緒指數(shù)降至50-55附近時(shí)，市場(chǎng)往往展開反彈行情的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。隨后市場(chǎng)情緒大幅震蕩，6月11日情緒指數(shù)最低降至44以下，之后大幅回升，在6月23日升至73以上。此后，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化加劇，情緒指數(shù)再度回落，6月26日又一次接近55并觸發(fā)反彈行情。總的來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于牛市中偏低水平，反映市場(chǎng)強(qiáng)弱勢(shì)水平的分項(xiàng)指標(biāo)同樣處于低位，意味著市場(chǎng)短期反彈動(dòng)能較強(qiáng)，特別是前期超跌板塊有望輪動(dòng)反彈，這將有助于市場(chǎng)情緒修復(fù)。

情緒大幅震蕩，結(jié)構(gòu)分化加劇

換手率：月初月末兩次超過(guò)2%預(yù)警線，市場(chǎng)交易熱度持續(xù)偏高。6月初換手率超過(guò)2%警戒線，市場(chǎng)交易過(guò)熱后引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)，月中一度降至2%下方，但月末又再次超過(guò)預(yù)警線。

偏股型基金新發(fā)量：6月維持中位水平，略有回落。4-5月市場(chǎng)較好的賺錢效應(yīng)拉動(dòng)新基金發(fā)行持續(xù)改善，6月新基金發(fā)行有所波動(dòng)，略有回落，但整體維持中位水平。

融資買入占比：6月延續(xù)窄幅震蕩，下旬均位于10%上方。融資買入占比指標(biāo)6月延續(xù)了5月以來(lái)的窄幅震蕩趨勢(shì)，下旬均位于10%上方，顯示杠桿資金情緒依然高漲。

隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)： 6月指標(biāo)先升后降繼續(xù)窄幅波動(dòng)，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比基本不變，目前依然處于中位水平。

股債收益差：6月先降后升，下旬圍繞零軸窄幅波動(dòng)。指標(biāo)6月先降后升，月初大幅下滑，月中降至-6.5%后見(jiàn)底回升，下旬開始圍繞零軸窄幅波動(dòng)。

超60MA：5月末指標(biāo)加速下行并跌破50%后，6月繼續(xù)大幅下行降至35%以下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化進(jìn)一步加劇。從歷史上看，2021年1-2月茅指數(shù)見(jiàn)頂時(shí)期也出現(xiàn)類似情況，當(dāng)時(shí)指標(biāo)最低降至27%。

超買超賣：5月末指標(biāo)降至-6.5%下方，顯示市場(chǎng)短期已處于弱勢(shì)，6月一度降至-27%，月末略有修復(fù)到-24%，短期反彈動(dòng)能進(jìn)一步積聚。從歷史上看，2021年1-2月茅指數(shù)見(jiàn)頂時(shí)期也出現(xiàn)類似情況，當(dāng)時(shí)指標(biāo)最低降至-25%。

1）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差：報(bào)告數(shù)據(jù)均由Wind等第三方數(shù)據(jù)庫(kù)導(dǎo)出，可能存在第三方數(shù)據(jù)庫(kù)之間口徑不一致的偏差問(wèn)題；且由于統(tǒng)計(jì)時(shí)間問(wèn)題，數(shù)據(jù)存在波動(dòng)可能性；由于最新一日基金發(fā)行數(shù)據(jù)尚未公布，我們對(duì)此進(jìn)行了估算，與實(shí)際值相比存在誤差可能。

2）模型基于歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)能力有限：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)具有滯后性，可能影響分析結(jié)果。模型基于A股近年來(lái)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)能力有限；市場(chǎng)情緒可能同時(shí)受到政策及其他不可預(yù)估事件影響。