天風證券（601162）股份有限公司劉杰近期對平安銀行進行研究并發布了研究報告《息差企穩，盈利穩步改善》，給予平安銀行增持評級。

平安銀行(000001)

(資料圖)

事件：

平安銀行發布2025年三季度財報。2025年前三季度，公司實現營業收入1,006.68億元，同比下降9.8%；歸屬于公司股東的凈利潤為383.39億元，同比下降3.5%。

點評摘要：

盈利能力穩步改善。2025前三季度，平安銀行實現營收約1006.68億元，同比-9.78%，環比上半年增速提升0.26pct。營收結構上，凈利息收入665.53億元(YoY-8.25%)，占總營收66.11%；非息凈收入341.15億元，同比-12.63%，結構占比較一季度減少2pct。撥備前利潤25H1、1-3Q25增速分別為-10.43%、-9.84%,歸母凈利潤同比增速分別為-3.90%、-3.50%。撥備計提規模較去年同期釋放約60.25億元利潤空間，有效支持利潤增速向上改善。

凈息差企穩。2025前三季度，平安銀行凈息差錄得1.79%，較25H1小幅下行1bp。生息資產收益率錄得3.50%，較2025年中下行5bp；計息負債成本率顯著改善，較2025年中壓降6bp至1.73%。

非 息收入方面，1-3Q25公司手續費及傭金凈收入186.85億元，YoY-0.14%；投資凈收益162.75億元，YoY-11.41%，占總營收16.17%。

資產端：截止2025第三季度，平安銀行生息資產總計5.61萬億元，環比25H1-1.65%，同比增長0.60%。其中，貸款、金融投資、同業及拆放、存放央行分別同比+1.24%、+2.56%、-7.29%、-6.34%。從結構細分來看，貸款、金融投資、同業及拆放、存放央行占生息資產比重分別為59.57%、28.93%、6.80%、4.70%,貸款占比較2025年中提升1.2pct。

負債端：截止2025第三季度，平安銀行計息負債余額4.97萬億元，同比-0.98%，較25H1環比-2.57%。負債結構上，存款、發行債券、同業負債、向央行借款分別同比-3.06%、+16.95%、+1.18%、-24.82%。從結構細分來看，存款、發行債券、同業負債、向央行借款占計息負債比重分別為71.50%、12.76%、13.49%、2.24%；存款占比較2025年中-0.90pct。

資產質量整體保持穩健：截止2025第三季度，平安銀行不良貸款率為1.05%，環比持平。貸款撥備率2.41%，環比-10bp；撥備覆蓋率為229.6%，環比-8.88pct。

盈利預測與估值：

平安銀行2025年前三季度息差企穩，資產質量穩健。我們預測公司2025-2027年歸母凈利潤同比增長為-3.09%、+2.33%、+2.70%，對應現價BPS：23.24、24.93、26.65元。

風險提示：宏觀經濟震蕩，不良資產大幅暴露，息差壓力大

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級13家，增持評級6家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為14.42。